O jogo de xisto de Eagle Ford está ganhando um segundo fôlego?

Durante o ano passado, a área de Eagle Ford Shale teve um interesse renovado em investimentos, bem como em atividades de fusões e aquisições. Em novembro passado, a Marathon Oil Company (NYSE:MRO) anunciou em sua teleconferência trimestral que havia adquirido os ativos da Eagle Ford da Ensign Natural Resources, empresa privada. Por um preço de venda de aproximadamente US$ 3,0 bilhões em uma combinação de caixa e instrumentos de dívida, a MRO garantiu 67.000 BOEPDs de produção, 130.000 acres aparafusados ​​e 600 novos locais de perfuração sem risco. Não é um mau negócio de ~ $ 23.000 por acre, mas o que impulsionou o negócio no Eagle Ford em oposição a outras jogadas de xisto? Obviamente, quando você olha para o slide do acordo de MRO abaixo, as sinergias se tornam evidentes. A área MRO herdada está na região volátil de óleo e condensado da área. A área do Ensign continua na região condensada e mergulha na região de gás úmido, trazendo um novo horizonte para o MRO. O acordo com a Ensign traz à Marathon um foco duplo em condensado e novos horizontes em gás úmido. Esse foco nos dá uma pista para a questão colocada no parágrafo acima, e vamos expandir esse pensamento ao longo deste artigo.

Neste artigo, revisaremos algumas das recentes atividades de fusões e aquisições da Eagle Ford no ano passado. Os negócios têm acontecido de forma rápida e furiosa neste jogo ultimamente, e achamos que alguns dos pontos em comum entre eles são impulsionados pelas realidades de decolagem atualmente saindo do Permiano e o fascínio do fácil acesso às instalações de exportação e GNL do Permiano. Corpus Christie. .

A redescoberta do Eagle Ford

O Eagle Ford foi uma das primeiras áreas de ruptura de xisto, pois empresas como a EOG Resources (NYSE: EOG) começaram a aumentar a perfuração e a produção a partir de 2010. A produção de petróleo bruto e de gás aumentou rapidamente de menos de 50.000 BOEPD em 2008 para mais de 1,7 mm BOEPD em 2015. Em função do aumento do número de plataformas e da fissuração do código de xisto com fraturamento. As coisas diminuíram no final da adolescência e a produção média do Eagle Ford caiu gradualmente para 1,0 mm BOEPD, um nível que manteve até o início deste ano, quando se recuperou para 1,2 mm BOEPD.

O Eagle Ford começou a perder sua sonolenta reputação de “fim de vida” com a fusão da Penn Virginia e da Lonestar Resources que deu à empresa combinada – um jogo puro de Eagle Ford renomeado como Ranger Oil, (NYSE:ROCC) – 140.000 acres líquidos no sul Texas, uma produção média de mais de 40.000 BOEPDs e quase 20 anos de estoque.

Isso foi seguido de perto pela aquisição da Validus Energy pela Devon Energy (NYSE: DVN) no ano passado por US$ 1,9 bilhão. Isso se seguiu a uma série de acordos menores que incluíram o anúncio da SilverBow Resources em abril de 2022 para adquirir as participações da Sundance Energy da Eagle Ford por US$ 354 milhões e as participações no jogo da SandPoint Operating por US$ 71 milhões.

Assim, podemos dizer que o Ford Eagle está de volta, mas temos que entender os principais pilotos para saber o resto da história.

EOG e a descoberta do Dorado

Anunciados pela primeira vez em 2018, os baixos preços da gasolina atenuaram o impacto da enorme descoberta de Dorado no Eagle Ford. Como afirma um artigo publicado na O blog de energia da RBNem 2021, as condições do mercado evoluíram a favor do Dorado.

“Plano da EOG Resources para aumentar significativamente a produção de gás natural de sua peça de gás Dorado em Eagle Ford. A EOG, que controla cerca de 516.000 acres líquidos nos campos petrolíferos de Eagle Ford e outros 160.000 acres líquidos na janela de gás seco da bacia no Condado de Webb, estimou sua descoberta de Dorado em cerca de 21 trilhões de pés cúbicos (Tcf) de gás e um equilíbrio custo inferior a US$ 1,25/MMBtu. Em fevereiro de 2022, a empresa chegou a um acordo para fornecer 420 MMcf/d adicionais de gás para o projeto Corpus Christi Liquefaction Stage III da Cheniere Energy – uma extensão de sete trens e 10 Mtpa do terminal de exportação Cheniere LNG em Corpus em mais de 300 MMcf /d A EOG já havia concordado em fornecer ao projeto o comissionamento de seus novos trens.

A EOG faz um bom trabalho ao explicar a dinâmica de mercado em jogo para a Eagle Ford em seu Novembro Apresentação ao Investidor deslize abaixo. Observando, entre outras coisas, a proximidade de Dorado com o centro de exportação de Corpus Christie.

Enrolar

Parece que os produtores previdentes de que falamos neste artigo, frustrados com as dificuldades de levá-los ao Permiano devido à ascensão dos GORs fez um movimento estratégico sólido no Eagle Ford.

Quando você combina os grandes volumes de condensado rico, NGLs e gás úmido com a proximidade do mercado de processamento e exportação nas proximidades de Corpus Christie, o Eagle Ford compete por capital em igualdade de condições com metragem quadrada proeminente em outras áreas.

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Os investidores que desejam lucrar com o crescimento contínuo do Eagle Ford fariam bem em dar uma olhada no Marathon. A empresa está sendo negociada com fluxo de caixa de 5,5x ou um pouco mais baixo, devido à venda contínua de commodities. Isso é muito competitivo com outros players de xisto. O preço atual do barril em circulação é de $ 63.000 por barril, também muito competitivo nessa métrica, com alguns dos grandes operadores chegando perto de $ 100 por barril.

O fluxo de caixa ajustado da Ensign de 67.000 boe adicionará US$ 1,5 bilhão de OCF ao MRO anualmente. Digamos que o OCF vá para ~$ 6 bilhões. Nesse cenário, o múltiplo OCF cai para 3,5X e uma base P/FB de US$ 53.000 por barril.

Para voltar a 5,5X, as ações da MRO precisam se ajustar entre US$ 51 e US$ 53 por ação. Os analistas ainda precisam se ajustar a esse rali de área cultivada, já que sua estimativa máxima é de US $ 42, então posso estar em meus esquis por um fio de cabelo aqui. Eu não penso assim, no entanto. O cálculo é simples.

As ações da MRO no final do dia devem continuar subindo com a aquisição da área da Ensign. Deve-se notar também que a empresa está tomando outras medidas favoráveis ​​aos acionistas para reduzir significativamente seu número de ações nos próximos anos.

Por David Messler para Oilprice.com

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