As ações de energia estão em uma bolha — e é aqui que elas correm o risco de quebrar

Os estoques de petróleo e gás provavelmente estão em uma bolha de mercado que provavelmente estourará.

Esta é a conclusão da aplicação de uma fórmula de pesquisas acadêmicas recentes sobre a previsibilidade de bolhas no mercado de ações e quebras subsequentes.

A pesquisa, publicada no Revista de Economia Financeirafoi conduzido por Robin Greenwood e Andrei Shleifer, da Universidade de Harvard, e Yang You, da Universidade de Hong Kong.

Os pesquisadores descobriram que a probabilidade de colapso de um setor de mercado – definido como uma queda de pelo menos 40% nos próximos dois anos – estava correlacionada ao seu desempenho de dois anos em relação ao mercado geral.

O gráfico acima fornece os detalhes, com base em dados dos EUA que datam de 1926. Cada vez que uma indústria ou setor superou o mercado geral em pelo menos 100 pontos básicos (1 ponto percentual) em um período de dois meses, houve uma queda de 53% chance de que ele era. queda de pelo menos 40% nos dois anos seguintes. Quando o desempenho superior nos últimos dois anos foi de pelo menos 150 pontos-base (1,5%), esses ratings aumentaram para 80%.

Essas descobertas explicam por que o setor de energia é tão vulnerável. O setor Energy Select SPDR XLE,
-0,79%,
por exemplo, vencer o S&P 500 SPX,
+0,48%
nos últimos dois anos em 153 pontos percentuais. Supondo que o futuro se pareça com o passado, as chances do setor de energia cair 40% ou mais nos próximos dois anos são de 80%.

Em várias ocasiões, apliquei essa pesquisa acadêmica a vários ativos e sempre funcionou. Aqui está uma breve visão geral:

Os fundamentos fortes se aplicam?

Os touros de energia podem objetar que o setor de energia está em uma posição muito diferente dos ativos que foram o foco dessas colunas anteriores. A avaliação atual do setor parece bastante atraente, com índices P/L bem abaixo do mercado de ações dos EUA como um todo.

Ainda assim, não tenho certeza de que fundamentos mais fortes possam proteger o setor de energia de um risco de colapso muito maior. Para o estudo do Journal of Financial Economics, os pesquisadores não encontraram evidências de que a probabilidade de uma quebra dependesse de fatores fundamentais.

Greenwood, de Harvard, disse em uma entrevista que ele e vários colegas continuam pesquisando esses fatores. Por enquanto, ele duvida que haja algum que reduza significativamente a atual vulnerabilidade do setor de energia a uma queda acentuada dos preços.

Não reduza os estoques de energia

É importante observar que a vulnerabilidade a uma queda não torna automaticamente as ações de energia candidatas atraentes para venda a descoberto. Embora se espere que os preços dessas ações em algum momento dos próximos dois anos sejam significativamente mais baixos, não há garantia de que seu declínio começará a partir dos preços atuais. Pelo contrário, os pesquisadores descobriram que os setores que atendem aos critérios de bolha normalmente crescem 30% a mais, em média, antes de sucumbir à lei da gravidade.

Portanto, mesmo que você esteja correto ao prever que uma bolha existirá, ainda poderá se encontrar debaixo d’água – talvez profundamente – antes de finalmente obter lucro. A ação mais segura seria reduzir a exposição ao setor.

Mark Hulbert é um colaborador regular do MarketWatch. Sua Hulbert Ratings rastreia boletins de investimento que pagam uma taxa fixa para serem auditados. Ele pode ser alcançado em mark@hulbertratings.com

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